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2020年全球经济走钢索
华夏经纬网   2020-01-07 10:02:41   
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  2019年全球经济警讯不断,国际货币基金(IMF)、世界银行发布多次经济动能衰退的报告,从欧洲、非洲、中亚、印度、到中国大陆,黑天鹅与灰犀牛四处乱窜,但是跌破大多数专家眼镜的是,2019年经济基本面固然疲态毕露,股票市场却涨势凌厉。 

  台湾股市不只展现强烈企图心,挑战12,682点的30年历史高点成功在望,全年股市总市值增加新台币7.1兆元,投资人、特别是外资基金赚得满钵满盆,台股上涨是“有基之弹”,台积电的业绩与高殖利率吸引外资,另外经济基本面也的确出现重大转机,海外资金回流、台商鲑鱼返乡、都市更新与危老重建案件倍增、台当局财政收支出现22年来首度盈余预算等,都是年初难以想象的惊喜。 

  2019年必然在历史留名的,是全世界、所有的资产几乎全面上涨。全民参与的股票市场涨升创下罕见的历史纪录,美国道琼、标普指数频创历史新高;基本面疲弱无比的欧洲,全体市场竟然也缴出上涨24%的成绩,英国陷入脱欧的政治乱局,但是伦敦股市仍然上涨了逾12%。总结2019年全球股票市场的报酬率,全数都是正报酬,唯一红字的只有下跌4%的马来西亚。另外债券市场也是大获全胜,房地产价格高档不坠,黄金全年涨了18%,油价涨25%,所有资产项目都缴出了闪亮的成绩。 

  许多经济学家解释2019年的现象,认为是中央银行调降利率、释放资金,掩饰了经济动能下滑、贸易额重挫的困境。这个后见之明的确解释了一部分的现象,却不是全貌,央行降息的纪录俯拾皆是,却并非每次都能在经济衰退的同时刺激资产价格大涨。除了市场资金充沛,美国与欧洲的内需动能强劲,失业率处于历史低点,实质薪资稳健增长等基本面实质复苏,都是不可忽视的因素。 

  更具有指标意义的是全球半导体公司股价大涨,包含英特尔、AMD、高通、德仪、台积电等30家公司的费城半导体指数,在2019年大涨了60.1%,历史上仅次于1999年、2004年、以及2009年。1999年是网络泡沫的杰作,当年费半指数从398.79点涨到784.36点,涨幅90%,两个月后更飙涨到1,264点泡沫才被戳破,04与09年的全年涨幅都是70%,04年是SARS结束、09年是金融海啸脱离,都是在大跌之后低基期后的跌深反弹,相较之下,2019年的半导体公司股价大涨,则是产业结构升级、迎接5G世代来临、以及中美科技竞争的产物,不是泡沫、也不是跌深反弹,后续将要带来的冲击,值得进一步深入探讨。 

  进入2020年,我们面对的是近乎走钢索的挑战,去年所有资产价格已经大涨,涨势再持续一年、并非不可能,只是机率不高,而且万一继续强涨就会有泡沫的威胁;中美贸易摩擦似乎来到中场休息区,但是预计在元月中旬签约的协定看来非常脆弱,实质效能有限,顶多是避免冲突增温;央行的利率政策已经走到极致,美国与欧洲央行内部明确反对继续降息的声浪都已经浮上台面,央行工具用到极致了;因此寄望于财政政策就成为主流建议,中国大陆、美国、欧洲政府2020年的财政预算都积极扩张,各方面的政府支出都大幅上扬,然而各主要国家的政府财库早已捉襟见肘,背负沉重负债的各国政府高喊扩大财政赤字,几乎是不可能的任务。 

  国际货币基金估算,中美贸易摩擦继续烟硝弥漫,到了2020年底将会造成全球贸易额7,000亿美元的损失,相当于全球0.8%的GDP。大陆的制造业当然是最大的受害者,不过日本、韩国、以及台湾地区这些在既有全球供应链的重要玩家,受到的伤害也不会比大陆轻,去年美国消费者享受特朗普大幅降税的利益,今年降税效果已到尾声,即使中美贸易协定签约完成,实质的关税已经大幅上扬,贸易战的冲击必然日益剧烈。 

  美国半官方的“全国经济研究局”(NBER)记录此波始于2009年6月的经济扩张期,到了去年7月已经持续121个月,打破开始统计GDP的1854年以来最长的纪录,这一波景气扩张至今已经来到第128个月,比上一波扩张期1991年3月至2001年3月的黄金时代还长久,是二战后平均扩张时间的两倍有余。如此的景气荣景,随时可能来到反转向下的折返点。 

  景气潮起潮落是自然的定律,穆迪信用评等公司首席经济学家Mark Zandi早在两年前就提出警告说,2020年将面临真正的挑战,必须要有最佳的政府官员,做出最具有创意的政策,加上一点运气,才能避掉经济衰退的宿命。不过,不需要太高端的经济学家,我们也知道2020年,政府的政策工具已经用到极致,股市波段涨幅创下纪录,景气扩张的自然定律让动能减速,种种迹象都指向今年将是走钢索的一年,剧烈的震荡与突发的状况,都不会是太大的意外。 

来源:工商时报

 

责任编辑:左秋子

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