時間: 2022年06月28日 10:26 | 作者：單號無憂 | 來源: 單號無憂物流網| 閱讀: 138次
新研股份：玉米機反饋超預期，其他產品拓展有亮點
類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：呂娟，吳凱，王帆日期：2022-06-17
本報告導讀：
公司不僅拳頭產品玉米機市場反饋超出我們1600臺的預期，而且在加強國外技術合作后，預計非玉米機產品盈利還有上升空間，另判斷13年產品鏈拓展將有實質進展。
投資要點：
拳頭產品玉米機13年市場反饋不錯：經過12年初改進質量，產品性能得到客戶廣泛認可，是13年市場反饋不錯的主要原因。公司目前一個月排產400臺左右，從4月到8月中，預計排產可達1800臺，銷量有望超過1700臺，同比增長超過57%。今年玉米機價格沒有變化，毛利率正面影響因素主要是原材料價格下降，負面影響因素主要是人員成本上升，總體來說，預計毛利率略有下降。
除了玉米機，公司還有兩大亮點：(1)與國外加強技術合作，青貯機利潤率還有上升空間。市場很少意識到公司銷量占比只有11%左右的青貯機貢獻了25%左右的凈利潤，單臺凈利潤是玉米機的3倍左右。12年公司開始與國外領先企業技術合作，預計青貯機單臺凈利潤還有較大上升空間，我們判斷青貯機利潤貢獻比不會下降。(2)產品鏈拓展將有實質進展。正如公司在12年年報中所述，13年公司努力尋求對外合作，與國內外領先的農機制造企業合作，不斷擴展企業的產品鏈，迅速擴大企業規模。我們判斷產品鏈拓展后，公司業績的季節性將會大幅減弱，一、二季度的業績貢獻比將得到大幅提升，公司長遠增長更有保障。
盈利預測與投資建議：鑒于公司玉米機市場反饋超出我們此前預期的1600臺，以及對公司產品鏈拓展持較樂觀態度，上調公司13-15年EPS分別至0.65、0.83、1.05元，目標價上調至21元，對應13年PE不高于未來3年CAGR，增持。股價催化劑：玉米機銷量超預期；產品鏈拓展取得實質進展。
風險因素：產品鏈拓展低于預期。
浙江醫藥：簽署單抗合作協議，進入生物制藥領域
類別：公司研究機構：國金證券股份有限公司研究員：李敬雷，黃挺日期：2022-06-17
事件
2022年6月14日，公司董事會審議通過與AMBRX公司正式簽署《合作開發和許可協議》，雙方將合作研發并商業化一個靶向Her2靶點的單克隆抗體藥物的定點偶聯物(аHer2-ADC).
評論
合作方具有領先的蛋白藥物研發能力：AMBRX公司是一家位于美國圣地亞哥市臨床階段的生物技術公司，其創始人之一是全球著名科學家彼得。舒爾茲(PeterG.Schultz)教授。該公司在全球擁有700多項專利，在中國有30個專利申請。其核心能力是在蛋白質藥物研發上突破技術難關并持續創新，如蛋白質定點共軛技術。該公司開發成功了非天然氨基酸定點插入蛋白質序列的革命性技術，并先后在大腸桿菌表達系統和CHO(中國倉鼠卵巢細胞)表達系統中取得了成功。這項突破性的技術將對生物制藥行業帶來深遠的影響。由于在抗體蛋白上定點插入非天然氨基酸上帶有獨特的化學位點，使蛋白質定點共軛小分子藥物十分容易，從而在安全的前提下使靶向治療效果更加明顯。理論上可以使用該項技術對已知蛋白質藥物重新修飾，生產出具有專利的、優化的新蛋白質藥物。為此，跨國制藥巨頭默克、禮來、施貴寶和Astellas等紛紛與該公司進行相關產品的技術合作。應用該項技術生產的蛋白質藥物，最快的長效生長激素已完成Ⅱ期臨床。
雙方計劃合作研發抗腫瘤單抗藥物：аHer2-ADC是指主要與Her2靶點結合的、偶聯了腫瘤化療藥物的單克隆抗體藥物結合物，英文簡稱為ADC藥物。
(1)單克隆抗體是具有高度特異性的靶向藥物，其對腫瘤細胞的靶向性非常高，故被譽為治療惡性腫瘤的“生物導彈”。傳統ADC(抗體藥物偶聯物)技術就是在抗體蛋白的天然氨基酸上非定點偶聯具有抗腫瘤作用的化療藥物(或稱小分子藥物)，以增加單克隆抗體的療效并降低小分子藥物的毒性。因此，傳統ADC是由療效和毒性不等的偶聯混合物組成。目前通過定點偶聯來獲得單一ADC純品已成為ADC領域新的研發方向。
(2)Ambrx的ADC是通過定點嵌入非天然氨基酸來實現在單克隆抗體上定點、定量接入抗腫瘤的小分子藥物，以獲得單一的ADC純品。這相當于在“生物導彈”上精確地裝上了“核彈頭”，使得治療更加安全、有效、定向。
最近以來，默克、施貴寶和Astellas已與Ambrx建立合作關系，利用這一技術共同開發新一代ADC產品。
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